一、货币政策能对股价的过度波动做出反应吗?(论文文献综述)
冯文芳[1](2020)在《金融杠杆与资产价格泡沫:影响机制及其监控研究》文中研究指明资产价格泡沫和高杠杆在历史上反复出现,但次贷危机后的资产价格泡沫形成机制和高杠杆作用机理更加复杂;现代金融技术发展产生的影子银行和金融衍生品等不但空转套利推高金融杠杆,而且让问题复杂化;内嵌于银行体系的表外业务严重期限错配以及中国经济转型期结构中存在的各种扭曲现象,使得金融杠杆过度膨胀导致的资产价格泡沫演化过程中出现的新问题和新情况,原有传统理论都无法较好解释经济中的资产价格泡沫现象。目前,中国正处于经济转型和结构升级的重要关口,党的十九大明确提出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”,经济增长速度从高速增长开始转为中高速增长,但是金融杠杆仍在不断攀升,金融杠杆增长与经济发展错配现象严重,资本市场的过度繁荣引致资金在金融体系内空转,导致资产价格泡沫和系统性金融风险不断膨胀和累积。金融危机后上述问题成为经济学研究的热点并引起社会各界的广泛关注。在此背景下,首先,通过阅读和归纳国内外关于金融杠杆、资产价格泡沫和经济增长等方面的经典着作和前沿文献,厘清选题的发展脉络、研究现状、存在问题、争论焦点和研究盲点等,为后期研究顺利展开提供文献支撑和理论基础。其次,准确定义资产价格泡沫是研究的逻辑起点,遵循目前国内外经济学界的三种主流观点,对资产价格泡沫的涵义进行明确界定并分析了其一般特征;从理论角度和影响因素角度剖析了资产价格泡沫的形成机理;运用ADF、SADF、GSADF和RADF等资产价格泡沫识别方法,对资产价格泡沫的存在性、存在周期、出现频率和程度大小等进行了识别和检验,实证结果表明在样本研究期内显着存在周期性资产价格泡沫;并且运用协整模型和向量误差修正模型(VECM)提取了资产价格泡沫。第三,以金融杠杆经济本质研究作为切入点,从微观和宏观角度分别定义和度量了金融杠杆,揭示微观金融杠杆与宏观金融杠杆背离的原因和实质;采用债务收入比法和即时拆分法(TD)测算了我国的金融杠杆;重点揭示和研究了金融加杠杆的根源、实质、动力、渠道、特点和成因等;不但构建了金融杠杆驱动的资产价格泡沫模型,从理论上厘清两者之间的内在逻辑关系,而且把滚动宽窗Granger因果检验模型和Bootstrap统计检验结合,从实证上验证了金融杠杆和资产价格泡沫相互动态影响机制的程度、频率与方向以及与经济事件之间的关系。第四,高杠杆和资产价格泡沫仅是表象,隐藏其背后的实质是虚拟经济与实体经济的失衡,因此加入经济增长因素,从表象分析上升到实质研究,进一步揭示金融杠杆、资产价格泡沫与金融、经济之间的影响效应。具体内容包括:(1)运用差分广义矩估计(DGMM)和门限效应,对国内16家上市银行从两个阶段检验了货币政策传导的银行风险承担渠道的杠杆机制的有效性,实证结果表明:货币政策可以通过杠杆率对银行风险承担产生显着影响;货币政策与银行风险承担之间存在双重杠杆率门限效应;(2)运用傅里叶变换和频谱分析法研究了资产价格泡沫与经济增长之间的周期联动效应,实证结果表明:我国资产价格泡沫和经济增长的周期联动关系较复杂,并且两者在周期联动上更多的存在背离现象;(3)基于R&D模型,加入金融杠杆因素,研究了不存在和引入资产价格泡沫时经济增长的均衡结果,并推断出资产价格泡沫与经济增长共容的条件。(4)运用MCMC算法和SV-TVP-SVAR模型从时期与时点两个角度对金融杠杆、资产价格泡沫与经济增长三者之间的时变关系进行验证,实证结果表明:三个经济变量之间具有非常显着的时变特征。最后,高杠杆下去杠杆是必然选择,准确定义去杠杆的涵义并对目前去杠杆存在的误区做了澄清;分别探索了实体去杠杆和金融去杠杆的路径;运用合成控制法(SCM)检验了限贷政策能否抑制房地产泡沫?实证结果表明:在4个研究样本中,限贷政策对3个样本的商品房销售价格无法起到降低的作用;囿于传统资产价格泡沫监控研究方法与模型的缺陷,尝试运用人工智能中的支持向量回归(SVR)模型和BP神经网络(BPNN)技术构建了资产价格泡沫监控系统,结果表明,人工智能技术可以很好逼近与诠释样本历史数据所蕴含的内在规律,有效实现监控功能。根据上述主要研究结论,提出了四点政策建议:(1)拓展宏观货币政策调控目标范围,把资产价格纳入中央银行决策信息集,构建货币和信贷流动以及资产价格泡沫监控系统;(2)减少或消除刚性兑付和不必要的政府隐性担保,实现国有资产管理体制和商业银行行为市场化,政府职能回归公共管理本质;(3)坚持中性稳健的货币政策,保持适度的货币流动性,建立宏观审慎评估体系MPA和对金融体系资产实施穿透管理,对影子银行进行有效管理;(4)精准掌控“结构性去杠杆”的节奏、力度、时间、主体,有条不紊降低杠杆率。
赵丽娟[2](2019)在《中国房价波动与货币政策反应 ——基于非线性视角的分析》文中研究表明改革开放以来中国在较长时期内始终保持着高速增长,然而当下经济增长速度由高速转向中高速,步入“新常态”时期,原本隐匿在经济发展过程中的潜在结构性矛盾在增速放缓下逐渐显露。我国房地产市场是生产、消费、信贷、投资等主要经济环节的关键连接点,因而宏观调控房市对于解决经济矛盾的重要性不言而喻。货币政策作为宏观调控的主要手段之一,以货币政策来干预资产价格波动亦为学术界的主流议题。然而我国货币政策调整基准利率干预房价并配合房市的宏观调控政策尚未被很好的证实,有关我国货币政策钉住房地产价格波动的时机与利弊仍缺乏系统分析。本文充分利用时变参数模型、区制转移DSGE模型等非线性宏观计量模型在探讨时变关联以及经济机制演变上的优势,对钉住房地产价格波动的货币政策立场时点、机制和效用展开实证研究。首先,对中国房市与宏观经济态势的时变关联进行判别。此部分共包含3个实证内容,先是采用马尔科夫区制转移动态因子模型测度房市周期,判别房市周期性特征和状态;然后采用马尔科夫区制转移格兰杰因果检验模型判别房市周期和宏观经济周期的时变格兰杰因果关联,最后基于时变参数向量自回归模型模型分析房价波动与货币政策目标、货币供给间的时变影响机制。研究表明:一是,除去2008年金融危机时期,2011年上半年之前我国房市一直处于“繁荣”周期,而2011年下半年后房市步入“萧条”周期,且房价走势已背离房市自身态势。二是,房市能够显着影响经济周期和货币政策目标的实现。具体来说,房市发展态势与宏观经济在各自的复苏、扩张周期能够对另一方产生带动作用,而在紧缩和衰退周期不会对对方的态势产生显着干扰;而房价上升冲击对通货膨胀和产出缺口的长期效应在样本区间内为负,对通货膨胀的短期效应以2006年为分界点由负转正,对产出缺口的短期效应以2008年金融危机为分界点由正转负。其次,实证分析了我国货币政策对房地产价格波动的时变立场。通过构建一个简单的结构模型,本文推导了包含房价波动因素的最优利率规则,并采用修正内生性的时变参数模型进行估计。研究表明:我国央行货币政策对房价波动的立场由“不关注”向“关注”转变。在对房价的具体反应形式上,短期名义利率始终没有钉住预期房价波动,因而能够体现出“被动性”和“阶段性”特征。最后,探讨钉住房价波动的货币政策立场机制和效用。本文通过构建一个包容区制转移特征货币政策规则的MS-DSGE模型,来刻画货币政策在钉住房价和不钉住房价之间的立场切换,定量评估货币政策钉住房地产价格波动对宏观经济的影响。研究发现:货币政策钉住房价反而会加剧冲击下的经济波动幅度。冲击下房地产价格波动与通货膨胀具有逆向变动关系,钉住房价的过程实际为刺激通货膨胀发生的过程,因而钉住房价会加剧通胀的波动幅度。当前货币政策钉住房市没有引发较剧烈波动的原因是央行钉住通胀的力度较弱。货币政策钉住房价有悖于维持通货膨胀和经济的稳定,因而钉住房价不适宜作为常规货币政策操作手段。
张居一方[3](2019)在《货币政策对股票价格的非对称性影响研究 ——基于MS-VAR模型的实证分析》文中研究说明我国金融体系的日益完善带动了我国股票市场的高速发展,股票价格逐渐成为影响国计民生的重要指标,人们开始更加关注影响股票市场价格的各个因素和影响程度,而货币政策作为对国民经济有着重要影响的宏观因素,与股票价格的关系不言而喻,因此,研究货币政策对股票价格的影响具有重要的现实和理论意义。本文主要对两个问题进行研究:1、我国货币政策对股票价格影响是否具有非对称性效应;2、我国货币政策工具对股票市场的影响程度。采用实证分析为主理论分析为辅韵研究方法,研究货币供应量、利率、存款准备金率三个货币政策工具对股票价格的影响。实证部分分为三个阶段,通过建立Markov区制转换的VAR模型,将股票市场划分为熊市、牛市、经济平稳期三个区制状态,分别研究货币供应量、利率、存款准备金率在不同经济周期对上证综指的影响。通过实证分析,得出以下结论:货币政策对于处于不同经济周期下的股票价格确实存在非对称性影响,三种货币政策工具作用效果也具有差异,具体影响效果如下,1、货币供给量工具在熊市时对股票价格有较强的调控作用,而在牛市及经济平稳时期下,上证综指受到货币供给量的变动的影响效果甚微;2、利率工具在牛市时有较强调控作用,而在熊市及经济平稳时期下,利率工具短期内对股票价格影响较小;3、存款准备金率工具在熊市时对股票价格影响不显着,但在牛市及经济平稳时期下,存款准备金率变动短期内对股票价格影响显着。
金宁宁[4](2019)在《事件冲击下中证500板块过度反应的实证研究》文中认为中证500板块因其高成长性被越来越多的投资者所钟爱,但以“政策市”着称的我国股票市场在面对外部宏观事件冲击后极易产生投资者的过度反应现象,因此对于中证500板块的过度反应研究成为了行为金融学的热点。本文侧重研究了投资者在面对事件冲击后短期的过度反应行为,首先对过往国内外学者对于行为金融过度反应现象的研究作了回顾,有机结合过度自信、过度反应两大理论,对股市过度反应形成的具体过程进行理论分析。并就我国中证500板块的高风险性、高投机性、投资者的年龄、资金分布、投资特点进行概括总结,结合理论分析中证500板块容易产生投资者过度反应现象的现实可能性,并在实证中选取Wind金融数据库的中证500指数的日开盘价、日收盘价和板块中所有上市公司股票作为实证样本,采用基于事件研究法的CAR模型就中证500板块是否存在过度反应现象进行实证。首先基于中证500指数的过度波动日寻找出引起过度波动现象的宏观事件,以此确定事件日。然后参考国外学者的研究结合中证500板块市场的交易特点,合理划分形成期和检验期。实证的关键部分在于构建中证500指数和个股组合的ACAR指标,运用相关统计性检验,观察检验期期间对应指标是否发生显着的价格反转,来就事件冲击是否引起中证500板块的投资者产生过度反应现象来进行实证。结论如下:在2013年1月至2018年10月的样本期内,通过对中证500指数的日收益率的指标构建与实证检验发现,面对正向事件冲击,短期内中证500板块并未产生明显的过度反应现象;而在面对负向信息冲击时,中证500指数在检验期的第5个交易日表现出了明显的过度反应现象。通过对中证500板块个股组成的“赢家组合”与“输家组合”的指标构建与实证检验中,也印证了上述结论,同时发现中证500指数相比较于个股构建的“赢家组合”与“输家组合”产生价格反转的时间更早,两者过度反应现象的时间长度均为10个交易日,并且结合事件冲击归纳了个股组合的特征,为投资者进行投资决策提供了有益的参考。创新之处在于从中证500指数、个股组合以及个股三个角度进行实证研究过度反应现象,事件冲击类型延伸至上市公司内部事件和相关突发事件冲击造成个股过度反应的现象,作为主要实证的对照,使得结论客观且更具现实意义。
温策[5](2019)在《我国房地产价格的货币政策传导效应实证分析》文中指出长期以来,我国金融体系是以银行为代表的间接金融为主导,货币政策传导的中枢在银行,自金融改革以来,具有政策执行内涵的信贷计划取消后,中央银行的宏观货币政策调控转向间接化和工具化。但是,央行市场化的货币政策操作仍然是以激励和调节银行贷款投放规模为主。所以,这一时期银行信贷渠道仍是货币政策传导主要渠道之一。但是,随着房地产、股票以及债券等为代表的资产占社会总资本的比重日趋增大,货币政策资产价格传导渠道也变得更加重要。自1998年住房分配体制改革以来房地产投资和房地产价格不断攀高,房地产业得到了迅猛的发展。在我国,房产具备较强的投资属性,在居民财富中占比较大,它本身具有“准金融资产”的本质,尤其是在股票市场规模和运行规范都不足以成为国内投资市场主体的前提下,房产俨然成为整个资产市场举足轻重的组成部分。同时,房地产行业作为我国支柱型产业,产业链条完备,囊括钢铁建材、水泥化工、机械装备、家装家电等行业,催生出大量就业机会和投资机会,并广泛影响到其他行业。在我国货币政策资产价格传导渠道变得愈加重要的趋势之下,基于房地产在资产市场上的资产特性、行业特性、规模特性,分析房地产价格的货币政策传导效应具有重要的现实意义。要分析房地产价格的货币政策传导效应,即房地产价格在货币政策传导过程中发挥的特殊性作用,先要厘清货币政策在房地产市场上进行传导的过程,这一过程包含两个阶段:一是货币政策对房地产价格施加影响的过程;二是房地产价格的变动是否通过吸纳货币投放和影响宏观经济变量从而影响到货币政策目标实现的过程。故从分析逻辑来看,本文基于以上两个方面的内容进行讨论和实证:其一,分析货币政策对房地产价格的影响效应,即货币政策是否有效影响到房地产价格的变动,房地产价格是否对货币政策冲击产生敏感性或者滞后性反应。进行这一部分的分析是下文分析货币政策传导效应的重要前提,因为只有当货币政策作用于房地产价格,有效影响到房地产价格的变动,房地产价格才能作为货币政策传导过程中的传导变量,否则分析房地产价格的货币政策传导效应将毫无意义。其二,分析房地产价格的货币政策传导效应,主要包含两个部分,一是房地产价格的变动是否吸纳货币投放从而加剧货币供给内生性,以致影响货币供给量这一中介目标的管控;二是房地产价格的变动在影响宏观经济变量的过程当中,是否抵消或者放大了货币政策信号,以致影响货币政策最终目标的实现。基于实证分析房地产价格政策传导效应的特殊性,货币政策应该充分考虑房地产价格变动对货币政策的抵消或放大作用。譬如:针对房地产价格变动产生对货币政策的吸纳效应,央行应该将房地产价格纳入到政策研究的范围之内,并充分考虑房价上涨所产生的货币需求,及时增加相应的货币投放,以免房地产价格变动产生的吸纳效应抵消货币政策效应。但是需要指出的是,央行被动地投放货币将会加强我国货币供给的内生性。针对房地产价格的上涨对消费造成负向效应抵消扩张性货币政策信号对消费的正向效应,最终削弱扩张性货币政策信号旨在扩大消费刺激经济增长的货币政策目标效应,结合实证分析的结果,应该尽量采用利率为主、调节货币供应量为辅的货币政策组合,因为货币供应量的正向冲击对房价影响显着且容易在短期内造成房价的上扬,而房价上涨又将对消费产生负向效应,最终对经济增长产生负向影响效应。
叶曦冉[6](2019)在《国际贸易冲突对股票市场的影响研究 ——以中国股票市场为例》文中研究指明改革开放以来,我国的经济发展速度一直居于世界前列,对外贸易出口额保持着快速地增长,随着贸易往来的日益频繁,贸易摩擦数量也在逐年上升,其中对我国发起贸易调查最多的国家就是美国,中国经过多年的发展,经济实力获得了极大地提升,2018年GDP总量排名世界第二,仅次于美国,且GDP全年增速为6.6%,对世界经济的贡献率高达30%,正是因为中国的飞速发展,威胁到了美国作为世界唯一超级大国的地位。美国为了遏制中国发展势头,在与中国的贸易中屡次挑起纷争,2018年6月15日美国公布对华500亿美元的商品征税清单,中国也立马做出反制回应,宣告着中美贸易战的开始。本文通过梳理突发事件和宏观经济因素对股票市场的影响以及投资者反应过度或不足的影响等相关文献,依托有效市场理论、行为金融理论和企业异质性等理论基础,采用事件研究法、多元线性回归法等多种研究方法对国际贸易冲突对我国股票市场的影响进行研究。本文的主要包括六个部分:第一部分是绪论,主要介绍了论文的背景和研究意义,描述写作思路和研究框架,说明了文章的研究方法、创新与不足;第二部分是文献综述,主要介绍了三个方面的文献,一是介绍国内外学者关于突发事件对股票市场影响的相关研究,二是梳理了宏观经济因素对于股票市场影响的相关文献,三是介绍行为金融学中关于投资者反应过度或不足的文献;第三部分是理论基础,介绍了有效市场理论、行为金融学理论和企业异质性理论,并梳理了理论与本文研究内容之间的逻辑关系;第四部分是研究设计,这一部分介绍了文章的假设、变量定义、样本选择和模型构建,主要采用了事件研究法和多元线性回归模型;第五部分是实证分析,运用事件研究法和多元线性回归法对国际贸易冲突对股票市场影响进行研究;第六部分是研究结论及政策建议,本文根据第五部分的研究成果,结合我国的实际情况提出相关政策建议。实证研究结果表明:(1)国际贸易冲突在短期内会对股票市场产生巨大的冲击作用;(2)国际贸易冲突对股票市场不同板块产生不同的影响,对沪深A股的影响程度更大、时间更长;(3)国际贸易冲突对不同行业有不同影响,对相关行业影响更大,对非相关行业影响更小;(4)国际贸易冲突对国企和非国企的影响程度具有非一致性;(5)机构投资者在面对国际贸易冲突时起到了稳定市场的作用;(6)投资者在面对国际贸易突发事件时会产生提前反应和反应过度的现象。文章的创新之处有两点:首先,目前学术界缺乏关于国际贸易冲突对于股票市场研究的文献,我国现有的关于突发事件对于股票市场的影响主要集中于研究汶川地震、禽流感等自然事件对股票市场造成的影响,或者是国内某一政策事件对于相应企业股票价格波动的影响,但尚无关于国际贸易冲突这类大型的、直接影响国家之间进出口贸易情况的事件对股票市场影响的研究;其次,目前关于突发事件对于股票市场的研究主要是研究信息的有效性问题,研究某一突发事件是否具有信息含量,市场是否对该信息做出了反应,较少有研究将样本分为若干个子样本进行检验,本文在研究中进一步将样本分为不同板块、不同行业、不同性质、不同的机构投资者持有比例等子样本进行检验,研究不同子样本对于国际贸易冲突的不同反应;最后,本文采用的事件研究法和多元线性回归的方法进行研究,以中美贸易战爆发前后5天作为事件窗口,以爆发前150天至前30天作为估计窗口,计算出相应的平均超额收益率和累积超额收益率,能够明显的看出国际贸易冲突的产生对于股票市场的影响程度;随后采用了多元回归模型检验事件发生前后5天内不同日子对市场收益率的影响,进一步验证国际贸易冲突对股票市场的冲击程度,使结果具有稳健性。
韩鑫韬[7](2018)在《货币政策、资产价格与企业投资行为研究》文中认为货币政策通过其传导机制可以对微观企业的投资行为产生影响,即中央银行运用利率政策、公开市场操作等货币政策工具,通过影响资产价格、信贷利率等中间变量,进而影响社会投资和消费,最终实现经济调控目标。最近20年来,全球出现了以房地产价格、股票价格等为主要代表的资产价格的大幅波动现象,随后的价格调整过程则造成了系统性金融风险的产生和实体经济的衰退。尤其在投资仍然是推动我国经济增长的背景下,研究货币政策如何通过作用资产价格,进而对企业投资行为的影响具有重要意义。目前,关于货币政策对经济变量的影响研究大部分是基于宏观主体层面进行的,较少从微观主体层面来进行研究,宏观与微观层面的研究存在一定程度的割裂。由于宏观数据自身存在的缺陷,学术界对货币政策如何影响微观企业行为的作用机制等方面尚未有较为全面、清晰的认识。同时,少数研究货币政策与微观企业行为关系的文献也主要集中于讨论货币政策工具(如利率、货币供给量等)对企业投资的直接影响,忽视了货币政策通过资产价格进而影响企业投资行为的传导机制。因此,研究该问题是具有较为重要的理论和现实意义的。本文研究了中央银行货币政策通过资产价格,进而对企业投资行为产生影响的机制。首先对货币政策传导资产价格、资产价格传导企业投资行为、货币政策影响企业投资行为等基础理论进行回顾和开展文献评述,并结合我国90年初以来宏观、微观经济环境变化,围绕“货币政策——资产价格——企业投资”这一研究主题进行了制度背景剖析。其次,通过动态面板计量、静态面板计量、GMM估计等方法分别从货币政策传导资产价格、资产价格影响企业投资行为、货币政策通过资产价格传导企业投资行为以及金融危机后兴起的前瞻性货币政策(非常规货币政策的一种)对企业投资行为影响四个层面开展实证研究,以厘清货币政策通过资产价格对微观企业投资的传导机制。最后,总结了本论文研究的主要结论,并在此基础上提出相关政策建议,同时指出了本文可能存在的研究局限与未来研究方向。本论文的主要研究结论如下:(1)结合我国实际情况,分析了影子银行对货币政策传导机制的影响,认为,相对发达经济体,影子银行对我国货币政策传导机制的影响会更加显着;通过回顾国内外中央银行货币政策对资产价格的关注态度,并结合货币政策特点,分析了货币政策对资产价格的传导影响,认为货币冲击在一定程度上代表了包括各种外在因素在内的宏观经济环境对资产价格和微观主体冲击的影响;结合我国实际数据,阐述了我国的企业资产负债表结构变化及融资特征,指出企业资产负债率会影响融资能力,融资能力又进一步影响投资能力;并根据全球金融危机后经济金融形势的变化,梳理了全球金融体系改革中货币政策的变化,以及宏观审慎管理在“货币政策+宏观审慎政策”双支柱框架中的重要性。(2)货币政策对房地产价格和股票价格的传导渠道是畅通的,且对房地产价格传导效果最优。研究发现,我国价格型货币政策和数量型货币政策对资产价格变化产生了显着影响,利率与资产价格反向变化,货币供应量与资产价格同向变化;货币政策对房价增长率和股价增长率均存在正向显着影响,房价增长率对货币政策也存在负向显着影响,但股价增长率对货币政策没有显着影响。整体来看,由于房价对货币政策的反应效果远显着于股价对货币政策的反应效果,因此,如果中央银行要关注资产价格,相对股价,货币政策可以更多关注房价的波动。(3)资产价格波动对企业投资行为的直接影响不显着,但是通过影响企业持有的资产价值间接影响企业投资决策。实证研究发现,无论我国的住宅销售价格增长率还是商业用房销售价格增长率与企业投资增长率均没有较强的直接关联,但是房价通过作用房屋存量价值,进而影响企业投资行为的间接效应是显着的。对于民营上市公司,企业持有的房产市场价值对企业投资行为的影响效应强于国有上市企业。对于制造业上市公司,企业持有的房产价值对企业投资行为的影响效应强于整体样本企业和民营样本企业。整体来看,我国企业存在显着的房地产抵押担保效应,即房地产价格对企业投资行为的影响是畅通的。(4)我国货币政策通过资产价格(房地产价格和股票价格)影响微观企业投资的间接效应是显着存在的。实证研究发现,货币政策通过房屋存量价值对企业投资的影响是显着的,即货币供应量通过间接作用房地产价格可以对企业投资增长率产生影响,且强于货币政策通过股票价格对企业投资的传导效应;货币政策通过资产价格对非国有企业投资影响程度强于对国有企业的影响程度;资本充足率促进了企业投资增长率对货币政策的反应效果,但逆周期资本充足率在实施前后对企业投资并无显着差异。(5)金融危机后兴起的前瞻性货币政策无论是对微观企业投资行为的直接影响还是通过资产价格对企业投资行为的间接影响均基本有效。结合新古典资本需求理论和实际余额效应理论建立了一个包含投资需求和投资率的前瞻性泰勒规则模型,同时将构造的企业综合状况指数引入扩展的前瞻性泰勒规则模型,实证研究发现,短期名义利率对于超过80%行业的企业综合状况指数缺口的反应系数显着,但对不同行业的反应差异较大;同时,前瞻性利率通过作用房地产价格和房屋存量价值均可以对企业投资增长率产生负向显着影响,即提高前瞻性利率,将通过房价或房屋存量价值的交互影响,降低企业投资增长率。
顾海峰,周亚伟[8](2016)在《货币政策环境对公司股价异质性的助推效应研究——基于二元所有制结构的视角》文中提出本文通过构建二元所有制结构下公司股价异质性的生成模型,从理论上分析了二元所有制结构下货币政策环境对公司股价异质性的助推效应;在此基础上,选取2006年1月至2015年6月中国证券市场月度数据,对二元所有制结构下货币政策环境对公司股价异质性的长期和短期助推效应进行实证分析。研究结果表明,二元所有制结构是公司股价异质性生成的根本原因,货币政策环境已成为公司股价异质性的外部助推器。作为货币政策环境重要替代变量的货币供给量,对公司股价异质性存在显着的长期和短期助推效应,但是作为货币政策环境另一替代变量的利率,对公司股价异质性的长期和短期助推效应均不显着。对于事先设定的货币政策环境,通货膨胀水平的变动短期内不会加剧公司股价异质性特征及程度,但是经济增长水平的变动短期内会加剧公司股价异质性特征及程度。本文的研究将为中国政府高效治理公司股价异质性以实现中国证券市场的健康稳定发展,提供重要的理论指导与决策参考。
王柏杰[9](2011)在《资产价格波动与货币政策选择研究》文中提出20世纪末至今,世界经济和国际金融形势出现了巨大的变化,很多国家在利率、物价和国内实体经济较为平稳的情况下,出现了经济的剧烈波动,比如二十世纪八十年代日本“泡沫经济”的破灭导致的经济长期萧条,九十年代后期的亚洲金融危机,尤其是以美国为代表的西方各国资产价格明显偏离实体经济导致2007年金融危机,最终导致了全球经济危机。正如Bernanke (1999)断言:“过去的二十年,世界主要中央银行皆大体成功控制了通货膨胀。尽管要说通货膨胀不再是一个重要的问题为时尚早,但可以预料的是,未来中央银行家的主要战斗将在另外战场。有一个重要的现象已经引起政策决策者的高度重视,那就是金融体系不稳定性显着增加,其中的重要环节就是资产价格的剧烈波动。”关于“中央银行是否要对资产价格波动反应”这一问题不论在国际上、还是在国内都存在着巨大的分歧和争议。最着名的争论是Bernanke (1999)与Cecchetti(2000)之争,他们争论的焦点问题资产价格泡沫成因的区分问题,以及即使资产价格泡沫能识别,货币政策可能不是抑制泡沫的有效工具。在我国也存在着争论:面对股票价格的剧烈波动,2008年我国面临着政府是否该“救市”的争论;面对房地产价格的飞速上涨,2010年至今政府对房地产价格已进行了三轮大规模的调控。中央银行将资产价格波动纳入货币政策目标函数需要解决以下几个问题:第一,资产价格波动与货币政策中介目标利率、货币供应量以及其他宏观经济变量,比如通胀率、产出增长率,是否存在显着的相关关系?第二,资产价格波动是否已经影响到了实体经济的发展?第三,将资产价格纳入货币政策目标函数是否能降低通货膨胀缺口和产出缺口,其福利和损失是怎样的?第四,央行是否有识别资产价格泡沫,成功控制资产价格泡沫的能力?本文采用规范分析和实证分析相结合的分析方法,对上述问题进行了系统分析与研究,研究发现:第一,我国房地产价格、股票价格与利率、货币供应量、CPI、工业增加值增长率等变量之间存在着长期的协整关系和显着的相关关系,且资产价格波动不但对通胀具有指示作用,而且还影响产出增长;但利率、货币供应量对资产价格波动没有反应或反应微弱。第二,货币政策通过资产价格传递机制作用于实体经济,主要表现在对居民的消费效应、企业的资产负债表效应、家庭的流动性效应等形式来作用于实体经济。在着重对我国房地产财富的居民消费效应的考察中,发现我国房地产财富的总体短期消费效应为0.11,长期消费效应则为0.29,可见我国的房地产价格波动足以影响到居民的消费,进而作用于实体经济。第三,利用动态随机一般均衡模型(DSGE)模拟分析了不考虑资产价格与考虑资产价格的利率规则函数对通胀缺口和产出缺口的影响、福利和成本,发现央行将资产价格纳入货币政策目标函数有利于降低通胀缺口和产出缺口,尤其是当其拥有足够的资产价格波动信息时,因此,央行有足够的理由要将资产价格波动纳入其货币政策目标函数。第四,为了识别和控制资产价格泡沫,央行应该构建包含资产价格在内的广义价格指数,同时也应加强对资产价格波动的信息的搜集和识别能力,这就需要提高央行的独立性与透明度,成立专门的资产价格波动监管职能部门。货币政策还应与金融监管政策、财政政策相配合、协调,构建一个包含货币政策和金融监管政策的审慎性宏观经济政策框架有利于降低资产价格泡沫形成的概率和减少泡沫破灭后对实体经济的负面影响。
熊名奇[10](2011)在《中国股票市场过度波动及其稳定机制研究》文中认为中国的股票市场经过20来年的发展,无论是在上市公司数量、股票市值总额和投资者开户数方面,还是在对国民经济的资源配置和相关制度的建立健全等方面,都取得了很大的进展。但是,中国股票市场波动非常剧烈,经常出现大起大落的现象,这种过度波动对金融体系以及国民经济的破坏性是非常大的。如何有效的降低股市的过度波动,改善政府对股票市场的干预,促进股票市场的健康、规范发展并发挥其对整个国民经济的重要功能,是一个值得研究的理论和现实问题。本文对中国股票市场过度波动研究的步骤是:首先利用EGARCH模型来描述中国股票市场的波动方程;然后,采用基于残差的方差增加法和基于波动方程预测值的过度波动点判断法来挑选过度波动点;最后,将该方法应用于世界比较典型的股市,找出其他国家股市的过度波动点,通过比较各国过度波动点与样本总量的比例,得出中国股票市场具有过度波动特点的结论。在此基础上,重点讨论股票市场的稳定机制。股票市场稳定机制之一为涨跌幅限制制度。对于涨跌幅限制是否能够稳定股市本文从两个方面来进行检验,一是检验冷静效应,即涨跌幅限制能够给交易者提供冷静期以获取信息,重新评估市场价格,避免过激反应,如冷静效应成立,涨跌幅限制可以降低股市波动。二是检验磁吸效应,涨跌幅限制可能会增加价格变化和如价格已经非常接近涨跌停板时价格最终达到涨跌停的概率。本文研究的结论是,中国股市不支持冷静假说,支持磁吸效应,而且磁吸效应随着股本的减少而增强。股票市场稳定机制之二为证券交易印花税。对于证券交易印花税到底是否降低了股市的波动,文章首先用F检验等来判定印花税宣布日前后股票市场的波动性是否相同,然后利用GARCH-ARMA模型研究了证券交易印花税能否作为调控股票市场的一个重要工具来调控股市的运行状况。本研究的结论是:证券交易印花税变动对短期股市波动有一定的影响,对股市长期来说没有影响;证券交易印花税也不能用来调节股票市场的牛熊状态。对于稳定股票市场的其他机制,本文也做了补充研究,主要是利用现有的文献对股票市场平准基金、证券投资基金以及做空机制的股指期货等对股票市场的稳定所产生的影响进行了分析。在分析股票市场的稳定机制之后,文章最后从宏观和微观方面提出了降低中国股票市场过度波动的政策建议。宏观机制主要有货币政策和财政政策,主要是通过影响宏观经济来对上市公司的经营状况产生影响进而达到稳定股票市场的目的。而微观机制是直接作用于股市的,主要有:调节对股票数量的供给和需求、调节证券交易印花税、涨跌幅限制、平准基金的建立、信用交易等。
二、货币政策能对股价的过度波动做出反应吗?(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、货币政策能对股价的过度波动做出反应吗?(论文提纲范文)
(1)金融杠杆与资产价格泡沫:影响机制及其监控研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
主要缩略词、符号变量的注释表 |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景与研究意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 研究思路、内容与方法 |
1.2.1 研究思路 |
1.2.2 研究内容 |
1.2.3 研究方法 |
1.3 论文创新与不足之处 |
1.3.1 论文创新 |
1.3.2 不足之处 |
第二章 文献综述 |
2.1 资产价格泡沫的含义及其形成机理研究综述 |
2.1.1 理性预期理论 |
2.1.2 行为金融理论 |
2.1.3 以分形和混沌理论为代表的非线性理论 |
2.1.4 信贷理论 |
2.1.5 金融发展理论 |
2.2 资产价格泡沫的存在性检验及测度研究综述 |
2.2.1 资产价格泡沫的存在性检验 |
2.2.2 资产价格泡沫存在性的检验方法 |
2.2.3 资产价格泡沫的测度方法 |
2.3 金融杠杆与资产价格泡沫的影响关系研究综述 |
2.3.1 金融杠杆与资产价格泡沫的影响关系 |
2.3.2 金融杠杆与房地产泡沫的影响关系 |
2.4 资产价格泡沫对经济增长的影响研究综述 |
2.4.1 资产价格泡沫对经济增长的促进作用 |
2.4.2 资产价格泡沫对经济增长的不利作用 |
2.4.3 资产价格泡沫与经济增长的周期联动效应 |
2.5 资产价格泡沫监控研究综述 |
2.5.1 主张从市场层面入手监控资产价格泡沫 |
2.5.2 从货币政策角度监控资产价格泡沫 |
2.5.3 利用托宾税监控资产价格泡沫 |
2.6 对现有文献的评述 |
2.7 本章小结 |
第三章 资产价格泡沫形成机理及其检验研究 |
3.1 资产价格泡沫的理论界定 |
3.1.1 资产 |
3.1.2 资产价格泡沫的载体类型 |
3.1.3 资产价格泡沫涵义界定 |
3.2 资产价格泡沫的形成机理分析 |
3.2.1 资产价格泡沫形成的理论基础 |
3.2.2 资产价格泡沫形成的影响因素 |
3.3 资产价格泡沫的检验 |
3.3.1 检验方法 |
3.3.2 变量说明及数据来源 |
3.3.3 检验结果及其分析 |
3.4 资产价格泡沫的提取 |
3.4.1 向量误差修正模型 |
3.4.2 资产价格泡沫提取 |
3.5 本章小结 |
第四章 金融杠杆与资产价格泡沫的影响机制研究 |
4.1 金融杠杆的经济本质及度量 |
4.1.1 金融杠杆的经济本质 |
4.1.2 金融杠杆的度量 |
4.2 金融加杠杆的机理分析 |
4.2.1 金融加杠杆的根源 |
4.2.2 金融加杠杆的实质 |
4.2.3 金融加杠杆的内在驱动力 |
4.2.4 金融加杠杆的实现路径 |
4.2.5 金融加杠杆的特征与成因 |
4.3 基于金融杠杆驱动的资产价格泡沫模型构建 |
4.3.1 理论分析 |
4.3.2 基于金融杠杆驱动的资产价格泡沫模型 |
4.4 金融杠杆与资产价格泡沫影响关系的实证分析 |
4.4.1 滚动宽窗Granger因果检验方法 |
4.4.2 变量说明与数据检验 |
4.4.3 实证结果及其分析 |
4.5 本章小结 |
第五章 金融杠杆和资产价格泡沫的影响效应研究 |
5.1 金融杠杆影响商业银行风险承担效应研究 |
5.1.1 理论分析 |
5.1.2 研究假设与变量定义 |
5.1.3 动态面板模型和门限检验方法 |
5.1.4 实证结果及其分析 |
5.2 资产价格泡沫与经济增长的周期联动效应研究 |
5.2.1 频谱分析方法 |
5.2.2 变量说明及数据来源 |
5.2.3 实证结果及其分析 |
5.3 资产价格泡沫与经济增长的共容效应研究 |
5.3.1 模型基本假设 |
5.3.2 资产价格泡沫与经济增长的共容条件 |
5.4 金融杠杆、资产价格泡沫与经济增长的时变效应研究 |
5.4.1 SV-TVP-SVAR模型 |
5.4.2 变量说明及数据来源 |
5.4.3 实证结果及其分析 |
5.5 本章小结 |
第六章 金融去杠杆与资产价格泡沫监控系统研究 |
6.1 去杠杆的范畴界定及认知 |
6.1.1 去杠杆的范畴界定 |
6.1.2 去杠杆的正确认知 |
6.2 实体去杠杆路径研究 |
6.2.1 “去杠杆”与“稳增长”的困境 |
6.2.2 实体去杠杆的路径 |
6.3 金融去杠杆路径研究 |
6.3.1 金融去杠杆的阶段和政策 |
6.3.2 金融去杠杆的路径 |
6.4 限贷政策抑制资产价格泡沫的效应研究 |
6.4.1 合成控制法 |
6.4.2 变量说明与数据来源 |
6.4.3 实证结果及其分析 |
6.5 资产价格泡沫监控系统研究 |
6.5.1 SVR模型与股市泡沫监控系统研究 |
6.5.2 BP神经网络与房地产泡沫监控系统研究 |
6.6 本章小结 |
第七章 研究结论与展望 |
7.1 主要研究结论 |
7.2 政策建议 |
7.3 研究展望 |
参考文献 |
攻读博士学位期间的科研情况 |
致谢 |
(2)中国房价波动与货币政策反应 ——基于非线性视角的分析(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 绪论 |
1.1 选题背景 |
1.2 研究问题及意义 |
1.2.1 研究问题 |
1.2.2 研究意义 |
1.3 论文结构 |
1.4 创新之处 |
第二章 文献综述 |
2.1 资产价格波动与货币政策调控 |
2.1.1 货币政策关注资产价格波动的合宜性 |
2.1.2 货币政策关注资产价波动的利弊及最优政策选择 |
2.2 相关模型 |
2.2.1 周期测度模型 |
2.2.2 因果关联判别模型 |
2.2.3 VAR模型 |
2.2.4 DSGE模型 |
第三章 房市对经济周期和货币政策目标的时变影响 |
3.1 房市周期测度 |
3.1.1 引言 |
3.1.2 马尔科夫区制转移动态因子模型的构建和估计 |
3.1.3 结论 |
3.2 房市周期与经济周期时变因果关联 |
3.2.1 引言 |
3.2.2 马尔科夫区制转移格兰杰因果检验模型的构建和估计 |
3.2.3 结论 |
3.3 房地产价格波动与货币政策目标关联 |
3.3.1 引言 |
3.3.2 TVP-VAR-SV模型设定和估计 |
3.3.3 结论 |
3.4 本章小结 |
第四章 钉住房地产价格波动的时变货币政策立场识别 |
4.1 引言 |
4.2 模型及其估计方法 |
4.2.1 理论模型:包含房地产价格波动的最优利率规则推导 |
4.2.2 实证模型:含有GARCH异方差的时变参数模型 |
4.2.3 模型估计方法 |
4.3 实证分析 |
4.3.1 变量选取和数据来源 |
4.3.2 估计结果 |
4.3.3 时变参数结果与分析 |
4.3.4 钉住房价的货币政策分析 |
4.4 稳健性分析 |
4.4.1 时变泰勒规则估计 |
4.4.2 只包含滞后房价波动或预期房价波动的最优利率规则估计 |
4.5 本章小结 |
第五章 钉住房地产价格波动的时变货币政策机制与效用 |
5.1 引言 |
5.2 MS-DSGE模型设定和稳态 |
5.2.1 MS-DSGE模型设定 |
5.2.2 MS-DSGE模型稳态 |
5.3 对数线性化 |
5.4 MS-DSGE模型求解与估计 |
5.4.1 模型求解 |
5.4.2 数据说明 |
5.4.3 参数估计 |
5.5 结果分析 |
5.5.1 货币政策区制分析 |
5.5.2 传导机制 |
5.5.3 两区制下传导机制差异 |
5.5.4 两区制下冲击方差分解 |
5.5.5 反事实分析 |
5.6 本章小结 |
第六章 总结和展望 |
参考文献 |
攻读博士学位期间的研究成果 |
致谢 |
(3)货币政策对股票价格的非对称性影响研究 ——基于MS-VAR模型的实证分析(论文提纲范文)
致谢 |
摘要 |
ABSTRACT |
1 绪论 |
1.1 研究背景及意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 研究内容与研究方法 |
1.3 创新点与论文框架 |
1.3.1 创新点 |
1.3.2 论文框架 |
2 理论基础与文献综述 |
2.1 理论基础 |
2.1.1 财富效应 |
2.1.2 流动性效应 |
2.1.3 托宾q效应 |
2.1.4 资产负债表效应 |
2.2 国内外文献综述 |
2.2.1 货币政策非对称效应 |
2.2.2 货币政策对股票价格的影响 |
2.2.3 货币政策对股票价格的响应 |
2.3 文献评述 |
3 货币政策对股票价格非对称性影响作用机理 |
3.1 货币政策分析 |
3.1.1 货币政策目标 |
3.1.2 货币政策工具 |
3.2 货币供应量对股票价格的影响 |
3.2.1 货币供应量对股票价格的直接影响 |
3.2.2 货币供应量对股票价格的间接影响 |
3.3 利率对股票价格的影响 |
3.3.1 股票内在价值 |
3.3.2 投资替代效应 |
3.3.3 企业融资成本 |
3.4 存款准备金率对股票价格的影响 |
3.5 货币政策对股票市场影响的非对称性 |
3.5.1 预期变化 |
3.5.2 信贷约束 |
3.5.3 价格粘性 |
4 货币政策对股票价格非对称性影响的实证分析 |
4.1 实证方法与模型选择 |
4.2 数据选取与处理 |
4.3 货币供应量对股票价格影响实证分析 |
4.3.1 数据平稳性检验 |
4.3.2 MS-VAR模型选择 |
4.3.3 MSIA(3)-VAR(3)模型估计结果 |
4.4 利率变动对股票价格影响实证分析 |
4.4.1 数据平稳性检验 |
4.4.2 MS-VAR模型选择 |
4.4.3 MSIH(3)-VAR(3)模型估计结果 |
4.5 存款准备金率对股票价格影响实证分析 |
4.5.1 数据平稳性检验 |
4.5.2 MS-VAR模型选择 |
4.5.3 MSIAH(3)-VAR(3)模型估计结果 |
5 结论及相关建议 |
5.1 结论 |
5.2 相关建议 |
5.3 研究展望 |
参考文献 |
作者简历及攻读硕士学位期间取得的研究成果 |
学位论文数据集 |
(4)事件冲击下中证500板块过度反应的实证研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
第1章 绪论 |
1.1 研究背景及意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 国外研究综述 |
1.2.2 国内研究综述 |
1.2.3 文献评述 |
1.3 研究内容、方法与框架 |
1.3.1 研究内容 |
1.3.2 研究方法 |
1.3.3 研究框架 |
1.4 可能的创新 |
第2章 中证500 板块产生过度反应的机理分析 |
2.1 理论基础 |
2.1.1 事件冲击概念界定 |
2.1.2 过度反应理论 |
2.1.3 过度自信理论 |
2.2 投资者过度反应的一般行为过程 |
2.2.1 过度反应现象的过程 |
2.2.2 引发过度反应的心理学成因 |
2.3 中证500 板块过度反应的特点 |
2.3.1 中小上市公司的高风险性 |
2.3.2 中证500 板块的高投机性 |
2.3.3 投资者的过度自信心理 |
2.3.4 中证500 板块市场有效性缺乏 |
第3章 中证500 板块过度反应实证的模型构建 |
3.1 对于过度反应现象的实证模型选择 |
3.2 过度反应的实证模型构建 |
3.2.1 模型的实证假设 |
3.2.2 事件研究法下的CAR模型设计及指标构建 |
3.3 实证样本与时间段选取 |
第4章 中证500 板块过度反应的实证检验 |
4.1 事件日与时间区间划分 |
4.1.1 过度波动与事件日选择 |
4.1.2 各形成期与检验期划分结果 |
4.2 股指的过度反应实证检验 |
4.2.1 股指的ACAR指标的正态分布检验 |
4.2.2 正向与负向冲击下股指过度反应的实证结果 |
4.2.3 单个事件冲击下股指的过度反应 |
4.3 个股组合的过度反应的实证检验 |
4.3.1 个股组合的ACAR指标的正态分布检验 |
4.3.2 正向冲击下个股组合过度反应的实证结果 |
4.3.3 负向冲击下个股组合过度反应的实证结果 |
4.4 基本面波动影响的剔除 |
4.5 中证500 板块过度反应实证小结 |
第5章 中证500 板块个股受事件冲击的过度反应 |
5.1 长春高新(000661)的事件日与时间区间划分 |
5.1.1 宏观事件冲击下长春高新的过度反应现象 |
5.1.2 长春高新微观事件日的选择结果 |
5.1.3 各形成期与检验期划分结果 |
5.2 个股的ACAR指标的正态分布检验 |
5.3 正向与负向冲击下个股过度反应的实证结果 |
5.4 个股与指数过度反应的差异 |
第6章 结论及展望 |
6.1 研究结论 |
6.2 研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
(5)我国房地产价格的货币政策传导效应实证分析(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 绪论 |
第一节 选题背景 |
一、发达国家资产价格对货币政策传导影响的变化与发展 |
二、我国资产价格对货币政策传导影响加大趋势回顾 |
第二节 研究意义 |
一、房价变动监测与宏观货币政策目标管理 |
二、房价变动监测与货币政策传导机制管控 |
第三节 文献综述 |
一、国外文献综述 |
二、国内文献综述 |
三、文献述评 |
第四节 研究思路和创新 |
一、研究思路 |
二、创新与不足 |
第二章 房地产价格的货币政策传导效应分析框架 |
第一节 具有货币政策传导效应的传导渠道概述 |
一、利率传导渠道 |
二、汇率传导渠道 |
三、信贷传导渠道 |
第二节 房地产价格可作为政策传导变量的前提 |
一、利率变动对房地产价格的影响 |
二、货币供应量变动对房地产价格的影响 |
第三节 房地产价格主要存在两方面的货币政策传导效应 |
一、房地产价格变动产生对货币政策的吸纳效应 |
二、房地产价格变动对宏观经济变量的影响效应 |
第三章 货币政策对房地产价格的影响效应实证分析 |
第一节 实证方法的介绍以及变量选取 |
一、实证方法的介绍 |
二、变量选取 |
第二节 货币政策对房地产价格的影响效应实证分析 |
一、单位根检验 |
二、Johansen协整检验 |
三、向量自回归模型(VAR) |
四、脉冲响应函数 |
五、方差分解 |
第四章 房地产价格的货币政策传导效应实证分析 |
第一节 房地产价格变动产生对货币政策的吸纳效应实证分析 |
一、我国货币投放的概述 |
二、实证分析我国房地产价格对货币投放的吸纳效应 |
第二节 房地产价格变动对宏观经济变量的影响效应实证分析 |
一、房地产价格对经济增长变量的影响分析 |
二、房地产价格对投资变量的影响分析 |
三、房地产价格对消费变量的影响分析 |
四、房地产价格对通货膨胀变量的影响分析 |
第五章 结论以及建议 |
第一节 结论 |
一、不同货币政策工具对房价影响有显着差异 |
二、房地产价格的货币政策传导效应 |
第二节 建议 |
一、提高货币政策对房地产价格的调控效应 |
二、央行加强房价变动监测与宏观货币政策目标管理 |
三、央行加强房价变动监测与货币政策传导机制管控 |
参考文献 |
致谢 |
(6)国际贸易冲突对股票市场的影响研究 ——以中国股票市场为例(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
1.绪论 |
1.1 研究背景及意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 研究思路及研究框架 |
1.2.1 研究思路 |
1.2.2 研究框架 |
1.3 研究方法及研究内容 |
1.3.1 研究方法 |
1.3.2 研究内容 |
1.4 研究创新及不足 |
1.4.1 研究创新 |
1.4.2 研究不足 |
2.文献综述 |
2.1 突发事件与股票市场 |
2.2 宏观经济因素与股票市场 |
2.3 投资者反应过度或不足 |
3.理论分析 |
3.1 理论基础 |
3.1.1 有效市场理论 |
3.1.2 行为金融学理论 |
3.1.3 企业异质性理论 |
3.2 理论基础与研究的逻辑关系 |
4.研究设计 |
4.1 研究假设 |
4.2 变量定义 |
4.3 样本选择与数据来源 |
4.4 模型构建 |
5.实证分析 |
5.1 对股票市场总体影响的分析 |
5.1.1 描述性统计 |
5.1.2 样本T检验 |
5.1.3 多元线性回归 |
5.2 对不同板块市场影响的分析 |
5.2.1 描述性统计 |
5.2.2 样本T检验 |
5.2.3 多元线性回归 |
5.3 对不同行业影响的分析 |
5.3.1 描述性统计 |
5.3.2 样本T检验 |
5.3.3 多元线性回归 |
5.4 对国企和非国企影响的研究 |
5.4.1 描述性统计 |
5.4.2 样本T检验 |
5.4.3 多元线性回归 |
5.5 对机构投资者占比高低影响的研究 |
5.5.1 描述性统计 |
5.5.2 样本T检验 |
5.5.3 多元线性回归 |
6.研究结论及建议 |
6.1 研究结论 |
6.2 政策建议 |
参考文献 |
附录 |
后记 |
致谢 |
(7)货币政策、资产价格与企业投资行为研究(论文提纲范文)
中文摘要 |
英文摘要 |
1 绪论 |
1.1 研究背景和问题的提出 |
1.2 研究目的与研究意义 |
1.2.1 研究目的 |
1.2.2 研究意义 |
1.3 核心概念界定 |
1.3.1 货币政策的资产价格传导机制 |
1.3.2 资产价格 |
1.3.3 企业投资行为 |
1.4 研究思路与研究方法 |
1.4.1 研究思路 |
1.4.2 研究方法 |
1.5 研究内容与技术路线 |
1.5.1 研究的主要内容 |
1.5.2 研究的技术路线 |
1.6 研究贡献与创新之处 |
1.6.1 研究贡献 |
1.6.2 创新之处 |
2 理论基础与文献评述 |
2.1 理论基础 |
2.1.1 货币政策传导基础理论 |
2.1.2 货币政策传导机制 |
2.1.3 委托—代理框架和信息不对称下的企业投资理论 |
2.2 货币政策、资产价格与企业投资行为的影响机制 |
2.2.1 股票价格传导机制 |
2.2.2 房地产价格传导机制 |
2.3 文献评述 |
2.3.1 货币政策与资产价格 |
2.3.2 资产价格与企业投资 |
2.3.3 货币政策与企业投资 |
2.3.4 货币政策、资产价格与企业投资 |
2.4 本章小结 |
3 货币政策对资产价格和企业投资影响的制度背景 |
3.1 引言 |
3.2 影子银行与货币政策 |
3.2.1 中国式影子银行的内涵 |
3.2.2 影子银行与货币政策传导 |
3.3 货币政策调控与资产价格波动 |
3.3.1 货币政策对资产价格波动的关注 |
3.3.2 货币政策特点与资产价格冲击 |
3.4 企业资产负债表结构与融资能力 |
3.4.1 影响企业资产负债表结构的内部因素 |
3.4.2 我国的企业资产负债表结构变化及融资特征 |
3.5 金融危机后的货币政策变化与宏观审慎管理 |
3.5.1 非常规货币政策的兴起 |
3.5.2 宏观审慎管理的重视 |
3.6 本章小结 |
4 货币政策与资产价格之间的相互影响研究 |
4.1 引言 |
4.2 我国货币政策与资产价格之间的相互效应:经验与事实 |
4.2.1 股票市场 |
4.2.2 房地产市场 |
4.3 研究方法与设计 |
4.3.1 模型设计与变量定义 |
4.3.2 内生性问题及解决思路 |
4.3.3 数据处理与描述性统计 |
4.4 实证结果与分析 |
4.4.1 货币政策对资产价格的影响 |
4.4.2 资产价格对货币政策的影响 |
4.5 稳健性检验 |
4.6 本章小结 |
5 资产价格变化对企业投资行为的影响研究 |
5.1 引言 |
5.2 我国资产价格波动与企业投资行为变化:经验与事实 |
5.2.1 房地产价格与企业投资行为 |
5.2.2 房地产价值与企业投资行为 |
5.3 研究方法与设计 |
5.3.1 模型设计与变量定义 |
5.3.2 内生性问题及解决思路 |
5.3.3 数据处理与描述性统计 |
5.4 实证结果与分析 |
5.4.1 房地产价格对投资的影响 |
5.4.2 房屋存量价值对投资的影响 |
5.5 稳健性检验 |
5.6 本章小节 |
6 货币政策、资产价格与企业投资行为的传导效应研究 |
6.1 引言 |
6.2 货币政策冲击与企业投资行为变化:经验与事实 |
6.2.1 外部融资代理成本与企业投资行为 |
6.2.2 企业性质与融资约束 |
6.3 研究方法与设计 |
6.3.1 模型设计与变量定义 |
6.3.2 内生性问题及解决思路 |
6.3.3 数据处理与描述性统计 |
6.4 实证结果与分析 |
6.4.1 货币政策通过房地产价格对投资的影响 |
6.4.2 货币政策通过房屋存量价值对投资的影响 |
6.5 扩展性检验:考虑宏观审慎因素 |
6.6 稳健性检验 |
6.7 本章小节 |
7 前瞻性货币政策对企业投资行为的影响研究 |
7.1 引言 |
7.2 前瞻性泰勒规则改进及数据选取 |
7.2.1 普通泰勒规则 |
7.2.2 考虑投资因素的泰勒规则 |
7.2.3 考虑企业综合状况指数的前瞻性泰勒规则 |
7.2.4 变量选择 |
7.3 前瞻性利率估计与反应函数结果分析 |
7.3.1 平稳性检验 |
7.3.2 前瞻性泰勒规则反应函数估计结果 |
7.3.3 分行业的前瞻性泰勒规则反应函数估计结果 |
7.4 前瞻性货币政策通过资产价格影响企业投资行为的实证分析 |
7.4.1 前瞻性货币政策通过房地产价格对企业投资行为的影响 |
7.4.2 前瞻性货币政策通过房屋存量价值对投资行为的影响 |
7.5 本章小结 |
8 结论与展望 |
8.1 主要研究结论 |
8.2 研究启示与政策建议 |
8.2.1 对微观企业的启示 |
8.2.2 对中央银行的启示 |
8.3 研究局限与未来展望 |
致谢 |
参考文献 |
附录 |
A 作者在攻读博士学位期间发表的论文及奖励 |
B 作者在攻读博士学位期间参与的科研与学术活动 |
(8)货币政策环境对公司股价异质性的助推效应研究——基于二元所有制结构的视角(论文提纲范文)
一、问题提出 |
二、二元所有制结构下公司股价异质性的生成模型 |
1. 模型假设及变量符号 |
2. 模型逻辑关系 |
3. 模型构建 |
4. 模型平衡点及稳定性 |
三、货币政策环境与公司股价异质性助推 |
1. 公司股价异质性生成模型的演进及均衡 |
2. 货币政策环境对公司股价异质性助推效应的理论诠释 |
四、实证研究设计 |
1. 变量设计 |
2. 数据选取及预处理 |
3. 实证模型构建 |
五、协整与因果检验:长期助推效应 |
1. 平稳性检验(ADF) |
2. Johansen协整检验 |
3. Granger因果检验 |
4. 稳健性检验 |
六、进一步的脉冲响应分析:短期助推效应 |
1. 货币供给量变动的短期冲击 |
2. 利率变动的短期冲击 |
3. 通货膨胀变动的短期冲击 |
4. 经济增长变动的短期冲击 |
七、结论与启示 |
(9)资产价格波动与货币政策选择研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
1.绪论 |
1.1 选题背景和意义 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 选题意义 |
1.2 论文的逻辑结构和主要研究内容 |
1.2.1 论文的逻辑结构 |
1.2.2 论文的主要内容 |
1.3 研究方法 |
1.4 本文的创新之处 |
2.理论基础与文献综述 |
2.1 理论基础 |
2.1.1 资产价格定价理论发展简述 |
2.1.2 货币政策理论:规则和相机抉择之争 |
2.1.3 货币政策规则理论 |
2.2 文献综述 |
2.2.1 资产价格泡沫的度量 |
2.2.2 央行是否要关注资产价格波动 |
2.2.3 央行应对资产价格波动的困境、达成的共识 |
2.3 本章小结 |
3. 货币政策关注资产价格波动的缘由 |
3.1 各国资产价格波动与央行的反应 |
3.1.1 历次金融危机中的货币政策选择:经验与教训 |
3.1.2 我国资产价格波动与货币政策 |
3.2 货币政策与股票价格波动 |
3.2.1 问题的提出与相关文献回顾 |
3.2.2 模型的设计 |
3.2.3 模型的动态估计结果 |
3.2.4 结论 |
3.3 货币政策与房地产价格波动 |
3.3.1 问题的提出 |
3.3.2 模型的设计 |
3.3.3 模型的动态估计结果 |
3.3.4 原因解释 |
3.3.5 结论 |
3.4 本章小结 |
4. 货币政策的资产价格传导机制 |
4.1 货币政策的资产价格传导机制 |
4.2 货币政策的资产价格传导渠道 |
4.2.1 股票市场渠道 |
4.2.2 房地产价格渠道 |
4.2.3 汇率渠道 |
4.3 我国资产价格的财富效应考察 |
4.3.1 相关文献回顾与问题的提出 |
4.3.2 模型的设计 |
4.3.3 模型的动态估计结果与解析 |
4.3.4 结论 |
4.4 本章小结 |
5. 央行将资产价格纳入货币政策目标函数:理论与实证 |
5.1 相关理论 |
5.1.1 前瞻性货币政策反应函数 |
5.1.2 货币政策对资产价格的"事前反应" |
5.1.3 货币政策对资产价格的"事后反应" |
5.2 不完全市场下的货币政策规则 |
5.2.1 经济扭曲的根源 |
5.2.2 央行应对资产价格波动做出反应的关键因素 |
5.3 将资产价格纳入货币政策目标的福利分析 |
5.3.1 货币政策规则 |
5.3.2 资本市场不完全性与货币政策选择 |
5.3.3 央行考虑资产价格的政策效果 |
5.3.4 结论 |
5.4 本章小结 |
6. 央行对资产价格波动反应的对策与建议 |
6.1 加强对资产价格泡沫的识别 |
6.1.1 对股票泡沫的识别 |
6.1.2 对房地产泡沫的识别 |
6.2 构建广义物价指数 |
6.3 将资产价格纳入货币政策目标函数 |
6.4 构建审慎性宏观政策框架:货币政策与金融监管政策相结合 |
6.4.1 谨慎性监管政策有利于预防资产价格泡沫 |
6.4.2 实施谨慎性宏观经济政策的工具选择 |
6.5 本章小结 |
7. 结论、不足与需进一步研究的问题 |
7.1 结论 |
7.2 不足之处与需进一步研究的问题 |
参考文献 |
附录 |
攻读博士学位期间取得的研究成果 |
致谢 |
(10)中国股票市场过度波动及其稳定机制研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
1 绪论 |
1.1 选题的目的、意义 |
1.2 国内外研究文献综述 |
1.3 论文研究思路、研究方法及创新点 |
1.4 论文的研究内容 |
2 中国股票市场过度波动的判别方法和实证分析 |
2.1 股票市场过度波动的判定方法 |
2.2 中国股票指数收益率序列的分布特性 |
2.3 股票市场波动性模型的一般描述 |
2.4 中国股票市场波动性实证分析 |
2.5 中国股票市场过度波动的度量 |
3 股票市场稳定机制之一:涨跌幅限制制度 |
3.1 股票市场涨跌幅限制的理论分析 |
3.2 涨跌幅限制制度的学术争论 |
3.3 涨跌幅限制制度的冷静假说检验 |
3.4 涨跌幅限制制度的磁吸效应检验 |
4 股票市场稳定机制之二:证券交易印花税 |
4.1 证券交易印花税与股市波动关系的争鸣 |
4.2 调整证券交易印花税对股票市场波动的影响 |
4.3 证券交易印花税与股票市场运行状况调节 |
4.4 本章结论 |
5 股票市场稳定的其他机制 |
5.1 股票市场平准基金 |
5.2 股票指数期货 |
5.3 证券投资基金与股票市场稳定 |
6 建立和完善中国股票市场稳定机制的政策建议 |
6.1 股票市场稳定的理论分析 |
6.2 股票市场稳定的宏观机制 |
6.3 建立和完善稳定股票市场的微观机制 |
致谢 |
参考文献 |
四、货币政策能对股价的过度波动做出反应吗?(论文参考文献)
- [1]金融杠杆与资产价格泡沫:影响机制及其监控研究[D]. 冯文芳. 东南大学, 2020
- [2]中国房价波动与货币政策反应 ——基于非线性视角的分析[D]. 赵丽娟. 厦门大学, 2019(07)
- [3]货币政策对股票价格的非对称性影响研究 ——基于MS-VAR模型的实证分析[D]. 张居一方. 北京交通大学, 2019(01)
- [4]事件冲击下中证500板块过度反应的实证研究[D]. 金宁宁. 东华大学, 2019(03)
- [5]我国房地产价格的货币政策传导效应实证分析[D]. 温策. 云南财经大学, 2019(01)
- [6]国际贸易冲突对股票市场的影响研究 ——以中国股票市场为例[D]. 叶曦冉. 西南财经大学, 2019(07)
- [7]货币政策、资产价格与企业投资行为研究[D]. 韩鑫韬. 重庆大学, 2018(09)
- [8]货币政策环境对公司股价异质性的助推效应研究——基于二元所有制结构的视角[J]. 顾海峰,周亚伟. 中国工业经济, 2016(03)
- [9]资产价格波动与货币政策选择研究[D]. 王柏杰. 西北大学, 2011(08)
- [10]中国股票市场过度波动及其稳定机制研究[D]. 熊名奇. 华中科技大学, 2011(09)